Holberg Norge hadde forrige uke en ny bestenotering for størrelse på forvaltningskapital, og det betyr at fondet aldri har vært større! Det tok hele 14 år å slå den forrige bestenoteringen. Dette betyr at fondet begynner å nærme seg "fulltegnet". Fondet har hatt meget gode resultater de siste årene, og vant i fjor blant annet pris for beste norske aksjefond siste 5 år, av Lipper Fund Awards.
Forvalterne Robert Lie Olsen og Jørgen Müller oppsummerer her resultatsesongen som nylig er overstått:
Forrige uke rundet vi av resultatsesongen for Holberg Norge. Det har (som vanlig) vært store utslag på opp- og nedsiden. Multiconsult og Veidekke var blant de som overrasket mest på den positive siden med høyere lønnsomhet enn ventet, mens Crayon og Atea var i motsatt ende av skalaen. Seismikkselskapet TGS leverte også resultater under forventning. Oppsummert virket det som at et resultat som var på nivå med eller tett opptil forventning ikke var nok til å løfte kursene på resultatdagen. Som en kuriositet var gjennomsnittlig avkastning på rapporteringsdag for selskapene i Holberg Norge 0 %. Nøytralt er kanskje da et riktig oppsummeringsord. Heldigvis er vår strategi tuftet på å få inne selskaper som leverer langsiktig inntjeningsvekst år over år.
Vi forsøker å «tracke» den løpende inntjeningsveksten for selskapene i Holberg Norge. Hvorfor? Fordi det over tid er en klar sammenheng mellom inntjeningsvekst og avkastning. Ser vi på året 2023 som helhet har selskapene klart å øke sin omsetning år over år, men de sitter igjen med litt mindre på «bunnlinjen» som følge av kostnadsinflasjon og økte renter. Ved utløp av 2023 hadde dagens portefølje en inntjeningsnedgang år over år drevet i sin helhet av våre sykliske selskaper (der flere hadde et knallsterkt 2022 til sammenligning). Resten av porteføljen, «motoren» som vi liker å omtale den som, leverte en fin inntjeningsvekst på 6 % år over år.
Ved utgangen av 2023 hadde Holberg Norge 25 selskaper. Porteføljen har en egenkapitalavkastning (ROE) på 15 %, en forventet vekst for inneværende år på ca. 10 % og en verdsettelse på ca. 11 ganger inneværende års forventede inntjening.